恒大概念带飞的路在何方
《红周刊》作者李壮
编者按：一直被冠以京津冀概念股的廊坊发展，因恒大的举牌近期股价飞涨，然而廊坊发展本身的经营业务却乏善可陈，甚至财务堪忧。京津冀概念股的重头戏就是土地储备，而廊坊发展却“房无一间、地无一垄”。公司今年的中报显示，公司的主要业务为贸易收入、服务收入和网站服务，而且业绩连年亏损。而廊坊发展的控股股东廊坊控股旗下多达30余万亩的土地储备，但却一直未对廊坊发展伸出援助之手。而随着恒大对廊坊发展的举牌，廊坊发展是不是会再次进行资产重组也成为外界关注的焦点。
虽然不及一连拉出10多个涨停板妖股，但廊坊发展在二级市场还是“红得发紫”，从8月1日到18日，15个交易日涨了1.5倍，股价创了历史新高。《红周刊》记者查阅廊坊发展的公告发现，“恒大概念”的光环掩盖不住廊坊发展“堪忧”的经营质量。特别是“京津冀一体化”优势也没给其带来更多收益。在其半年报中，存货、在建工程、无形资产、开发支出以及商誉等指标皆为空白，其上半年以及近3年来的经营业绩表现持续低迷。
亏损当头
廊坊发展股份有限公司（以下称“廊坊发展”）控股股东于2013年正式变更为廊坊市投资控股集团有限公司（以下称“廊坊控股”），实际控制人为廊坊。
但自2013年以来，廊坊发展主营业务建材和钢材的销售疲弱不振。2013年至2015年，该公司实现营业收入分别为5163.01万元、3968.5万元和1173.94万元，连续3年大幅下滑；实现归属于上市公司股东的净利润分别为-506.29万元、607.49万元和-6415.13万元；实现归属于上市公司股东的扣非净利润分别为-4414万元、-660.28万元和-7263.67万元，连续三连亏。
2016年以来，廊坊发展主营业务主要为建材、钢材销售和房地产销售等，但亏损势头依然。
廊坊发展半年报显示，今年1～6月，廊坊发展实现营收1651.23万元，同比增长1093.82；营业成本1233.11万元，同比增长4616.81；这一数据让归属于母公司所有者的净利润变为-1441.82万元，延续去年亏损趋势。廊坊发展的总资产也从年初的3.88亿元下滑到3.71亿元，下滑幅度为4.57。
在资金流方面，在廊坊发展1~6月经营活动产生的现金流量中，其资金流入项只有两个，一个是“销售商品、提供劳务收到的现金”，为497.97万元，一个是“收到其他与经营活动有关的现金”，为2757.64万元——其中收回履约保证金2700万元。也正是后面这个指标，影响廊坊发展经营活动现金流入合计3255.61万元，远超去年同期的约300万元；影响其经营活动产生的现金流量净额为1565.97万元，去年同期则为-536.27万元。在投资方面，今年上半年，廊坊发展收回投资2764.2万元，投资2004.81万元，净流入734.32万元；去年同期廊坊发展净流出193.79万元。同样，在融资方面，廊坊发展去年同期为空白，今年上半年只有偿付利息一项，为686.25万元。这些指标反映出廊坊发展资金流紧张，融资渠道单一且极为乏力。
到6月末，廊坊发展持有现金及现金等价物余额为1.73亿元，比2015年末增加了1614.04万元，但其中有1.54亿元用于购买3个月以内的保本型银行理财产品，是去年同期6436.25万元的2倍以上。这也表明其正越来越依靠投资而不是主业获取利润。
在去年年报中，廊坊发展董事会强调在去年主要在物资贸易、销售服务传统业务上保持了增长，筹划开展智慧农业创新示范园（包括美丽乡村）、健康养老社区等项目建设。但在今年半年报中，上述业务却不见踪影，其廊坊发展董事会的强调变成“寻求优质资产，积极推进战略转型；明晰公司聚焦廊坊、深耕廊坊的发展战略，努力改善公司主营业务缺失、盈利能力薄弱的状况”等。
前后半年时间，廊坊发展已经从自救转为“外延式扩张”。
经营失策
回看公司历史，廊坊发展的前身华夏建通一直在主动或被动地筹划各种资产重组，期间经历的多次失败令其步步走向困境。2002年，华夏建通原大股东实际控制人华夏建通科技开发集团用虚假资产置入上市公司，这个问题导致双方纠葛8年。2008年，华夏建通原实际控制人海南中谊国际经济技术合作有限公司（以下称“中谊国际”）承诺向上市公司置入龙腾文化大厦76建筑面积的50年物业经营权及DBC加州小镇15处商铺，并保证净资产收益率不低于6。两年后，中谊国际经营困难没能履行承诺，为此，华夏建通将其告上法庭并申请财产保全，但中谊国际账户余额为零。
重组、换大股东等成了600149十多年上市路的一个特点，在这些年中其营业收入一直“稳定”，从未突破亿元，实现的净利润也多为亏损。这种状态在新控股股东廊坊控股入主后也没能改变。廊坊控股于2013年底计划为廊坊发展注入其旗下园区管理业务，但因为廊坊发展原董事长鲍涌波案发，致使公司人事连续震荡，三年内四换董事长，资产注入计划被搁置。
其间，2015年春节有消息称，廊坊发展原董事长、现母公司廊坊控股党委书记、董事长王海滨曾一度重启注入园区资产。最初，这个消息被否认。但之后，王海滨为廊坊发展引入了浙江鑫泰房地产开发有限公司总经理，台州中泰置业有限公司董事、总经理，廊坊浙商新城投资有限公司董事长邵为军——他从去年7月到今年2月止做了8个月的廊坊控股董事长。邵为军主持公司期间，原计划注入园区和浙商新城资产。控股股东廊坊控股为了支持廊坊发展的资产重组，在去年8月与廊坊发展和廊坊分行签署三方委托贷款协议，为廊坊发展提供年利率为9，为期两年的1.5亿元贷款。不过，因为邵为军个人原因以及廊坊发展新任董事长的到来，除了贷款事项其他计划无一实施。
目前，廊坊发展主要有3家子公司，包括拥有100股权的北京驰迅恒通科贸有限公司，拥有60股权的河北盛邦网络科技有限公司（以下称“盛邦网络”）和拥有51股权的廊坊鼎坤产业园区开发有限公司（以下称“廊坊鼎坤产业园”）。
其中，北京驰迅恒通科贸有限公司是廊坊发展的主营收入来源，以贸易为主业；盛邦网络和廊坊鼎坤产业园是廊坊发展的新业务，分别成立于2014年5月和2016年1月4日。在去年年报中，廊坊发展原本希望通过廊坊鼎坤产业园和廊坊泰辉置业有限公司（以下称“泰辉置业”）两家公司，开展智慧农业创新示范园（包括美丽乡村）、健康养老社区等项目建设。泰辉置业是廊坊发展与固安县铭顺房地产、廊坊恒万房地产开发有限公司共同发起成立的，于今年1月注册，然而到了6月廊坊发展便以发展战略不同为由，着手办理该公司的注销手续。
从业绩上来说，今年上半年，盛邦网络营业收入仅为1.11万元，亏损30.85万元；盛邦网络少数股东亏损12.34万元，截至6月底少数股东拥有权益余额为48.68万元。廊坊鼎坤产业园还未产生收入，营收和利润皆为零。
不断的尝试，最终成了一场轮回。
舍近求远的重组
廊坊发展半年报披露，要在廊坊一地做精做深，弥补主营业务缺失，“力求从根本上解决公司的经营和发展问题”。
实际上，在今年4月，廊坊发展拿出过“根本办法”，即停牌筹划重大资产重组事项。经过近3个月调查、审计和评估等工作，廊坊发展和标的公司文安县天跃房地产开发有限公司最终分手。
让外界不解的是，廊坊发展母公司廊坊控股就拥有众多资产，包括以上提及的园区资产，廊坊发展为何舍近求远，和一个县域内的小公司玩重组？
据了解，廊坊控股目前控股、参股11家下属公司，包括廊坊市国土土地开发建设投资有限公司（以下称“地建投”），廊坊发展，凯创房地产开发有限公司；5家园区运营公司：廊坊空港投资开发有限公司、廊坊市国开兴安投资有限公司、廊坊市国开万庄新城开发建设投资有限公司、廊坊市凯创嘉华投资有限公司；一家物业公司：廊坊市凯富物业服务有限公司；两家参股公司：廊坊市康城房地产开发有限公司、河北宗泰投资有限公司，公司是廊坊市第一大国有企业。
廊坊控股立足于廊坊城市发展，把京津冀协同发展、新型城镇化以及北京新机场建设看做是企业发展过程中的三大历史机遇。与母公司一致，廊坊发展也把“聚焦廊坊、深耕廊坊”作为发展战略，并谋求“通过产业园区开发、拟投资项目落地服务、金融服务、股权投资、资产并购、物资贸易、招商引资服务、房屋租赁、信息咨询等方式”，实现新发展。可二者为什么除了去年的一笔1.5亿元的委托贷款便再无其他的交集？
需要指出的是，廊坊控股官网动态披露，今年7月25日，廊坊控股召开上半年经营工作会议，下属公司万庄新城、地建投、凯创地产、凯富物业、国开兴安、廊坊空港等公司做了工作汇报。廊坊发展的名字没有出现在以上动态中。
“生疏”却不想放手的大股东
尽管廊坊发展在母公司那里处于一个尴尬的位置，可廊坊控股并不想外界取代其控股地位。自4月以来恒大接连举牌廊坊发展且一度成为其第一大股东后，廊坊控股也出手了。7月18日，廊坊控股表示，计划自公司股票复牌之日起6个月内择机增持公司股份，增持金额在5000万元至5亿元之间。接着廊坊控股在8月10日发布公告称，于8月5日、8月9日通过集中竞价交易分别增持廊坊发展约54万股、630万股，合计占公司总股本的1.8，总金额约1.67亿元，以15.3的持股比例再度成为廊坊发展第一大股东。
在持股比例保持相对多数后，廊坊控股还将临时股东大会从8月3日推迟至8月10日，并在原有的新任10名董事等议案基础上临时增加了一条特别议案，即修改公司章程——廊坊发展的公司章程上一次修改是在今年3月。在股东大会表决中，只有修改公司章程议案未获通过。
从表决结果的微弱差距来看，恒大以及一些重要股东可能投了反对票，因为这个拟修订内容对于廊坊控股来说是利好，而对谋求逼宫的新进股东不利。
比如，在公司决策方面，廊坊发展需“设立党组。党组织在公司发挥政治核心作用，围绕企业生产经营开展工作。”
在董事会成员设置方面，“增设1名职工董事，职工董事从2名增加至3名，董事会成员从10名增加至11名”；“职工代表担任的董事不得少于董事人数的五分之一，公司职工代表担任的监事不得少于监事人数的三分之一”。
在董事改选方面，“每年改选不超过非职工董事的1/3、非职工监事的1/2……如拟选董事、监事的人数多于1人，实行累积投票制”。“代表1/10以上表决权的股东、1/3以上董事、董事长或总经理提议可以召开董事会临时会议或者监事会”修订为“代表1/10以上表决权的股东、1/3以上董事、董事长、总经理或者监事会”。
廊坊控股这一特别议案目的其实非常清楚，即控制廊坊发展决策与管理权限。虽然这份议案没有通过，但对恒大传递的信号已经非常明确。
恒大在回复问询函中做了模糊性表态，一是没有承认要取得廊坊发展的控制权；二是不排除获取实际控制权。
有投资者建议廊坊控股可以与恒大合作搞混改，或者和廊坊发展第三大股东、广东国资委旗下的广东恒健投资控股有限公司（6月末持股比例为3.79）联手制止恒大的“进攻”。
这些建议可能在年内都不会成真。在7月结束上一次重大资产重组的廊坊发展，最快也要到明年2月才可以筹划下一次重大资产重组。廊坊发展在8月16日也公告称，公司目前未筹划并购重组、股份发行、债务重组、业务重组、资产剥离和资产注入等重大事项。
记者致电廊坊发展，对方没有承认会和恒大有合作，也否认控股股东廊坊控股将有资产注入。即使对其在控股股东那里所扮演的角色问题，对方也不愿给出明确说法：“请以公告为准。
