维持推荐评级，给予6-12个月目标价8元。我们预计13-15年归属于公司母公司股东的净利润分别为3.5/4.5/8.0亿元，对应EPS分别为0.26/0.33/0.59元，给予14年24倍PE，对应6-12月目标价8元，维持推荐的投资评级。
风险提示：华北区域需求启动低于预期；限产执行力度低于预期
【概念股解析】
000937)：煤价涨成本降，13年第4季度业绩超预期来源：撰写时间：2014-01-06
事件概述
公司预计其2013年权益净利润11.5亿-13亿元，折合EPS约0.4972元-0.5621元，同比回落42.2-48.9。其中13年第4季度权益净利润3.1亿-4.5亿元，折合EPS约0.13-0.20元，环比大增523-825。我们推算煤价上涨及成本下降是公司13年4季度业绩大幅好转的主因。
推算13年4季度焦煤均价环比涨10，但14年1季度有下调压力
公司自13年8月起3次上调煤价。我们推算其13年第3季度焦煤均价环比下跌15；13年第4季度焦煤价格环比上涨10左右。但14年以来唐山地区炼焦煤价格已开始下调，主焦煤下调25元/吨，1/3焦煤价格下调15元/吨。我们预计公司14年第1季度价格或有下调压力。
此前拟收购的厦门航空尚未过户，非公开发行仍在进行中
公司12年拟19.2亿元收购厦门航空15股权，目前尚未过户。根据公司预测，公司持有的权益，14-15年将会贡献每股收益0.12元和0.15元。此外，我们预计公司非公开发行完成后，其股本增加15；考虑股本增加及利息支出减少因素后，我们预计整体对公司业绩影响不大。
公司内生增长一般；资产注入空间较大，难度较小
我们认为公司的信达问题已解决，资产注入不存在实质性障碍。我们预计短期符合注入条件的资产包括文水赤峪煤矿、九龙矿等。但公司资产注入的进度，可能要受煤炭市场和资本市场景气度的影响。
预计13-15年业绩分别为0.52元、0.41元、0.42元
公司目前估值偏高，但我们认为公司的业绩弹性较大、且未来资产注入的空间大难度小，维持买入评级。
风险提示：煤矿生产的安全隐患。
【概念股解析】
600997)：化工回暖对冲煤炭下跌来源：海通证券撰写时间：2013-10-31
事项：1-9月营业收入129.32亿元，YOY下降11.2；毛利率11.7，YOY下降1.3个点；归属母公司净利2.15亿元，YOY下降55.2，EPS0.17元。3季度营业收入41.73亿元，YOY下降0.4；毛利率11.1，YOY上升0.5个点；归属母公司净利0.40亿元，YOY下降12.4，EPS0.03元。
点评：
1、3季度化工产品盈利提升抵消煤炭盈利下降
开滦股份自己经营煤炭开采业务，由其控股的各家子公司经营各类煤化工业务。第3季度包含甲醇在内的部分化工产品价格反弹，同时投入的原材料价格保持低水平，因此各子公司毛利率提升，化工业务盈利的提升抵消了煤炭盈利下降。从2季度和3季度比较看，尽管3季度煤炭价格继续下滑，煤炭毛利从25.6下降到20.2，但将化工业务包括进来后，综合毛利率从2季度10.6提升至3季度11.1。因为3季度营业成本率较高的缘故，尽管3季度毛利率较2季度略高，收入略低，但3季度净利润环比2季度仍然下降28.3。1-3季度合并看，各子公司经营的化工业务正逐渐好转，损益表中少数股东损益的盈利增加可以反映这一趋势。
2、经营现金流仅仅小幅下降，资产减值增加
相比于1-3季度净利同比下降55.2，公司的经营现金流净额仅仅下降2.7，同时对于应收账款的资产减值3361万元，同比上升126.7。投资现金流基本与去年同期持平，并且公司归还了部分银行借款，筹资现金流下降，公司整体财务状况要比损益表反应的情况好。
3、焦化业绩由谷底回升
公司焦炭化工资产全部由旗下子公司经营，主要包括720万吨焦炭、25万吨甲醇、20万吨苯加工，整个焦化业务处于微利状态，主要因为焦炭处于亏损状态，下游生产的副产品如甲醇、精苯等盈利，实际是一个以副养主的过程。随原料煤炭价格下跌，同时甲醇等化工产品价格提升，目前整个焦化业务由谷底回升。
4、暂停资产注入，未来仍可能重启
公司在4月底公告称，终止重大资产重组，6个月内不再谋划。原本公司计划以非公开发行股票方式，收购开滦集团的煤炭及相关资产，终止的理由是煤炭市场不景气，拟购买的资产盈利能力下滑。但我们认为未来资产注入仍然可能重启，大方向不会发生变化。
开滦属典型“大集团小公司”类别，资产注入是关注焦点。在政府“十二五’规划中，提升煤炭行业集中度，煤炭企业实现整体上市，开滦集团2012年原煤产量为8353万吨，其中省外产量3115万吨，占总产量37.3，去除开滦股份885万吨，剩余7468万吨可以注入到上市公司，但我们认为最有可能的是将河北省内4398万吨产能或是其中一部分注入到上市公司中。
5、盈利预测与评级
我们预计2013-15年净利2.60亿元，5.58亿元，8.48亿元，对应EPS0.21，0.45和0.69元。给予2014年15倍PE，目标价格6.75元，对应2013-2015年PE分别为32X、15X和10X，给予买入评级。
【概念股解析】
000709)：延长固定资产折旧年限，增厚2014年业绩来源：撰写时间：2014-03-17
事件描述
河北钢铁公告，公司董事会审议通过了《关于调整固定资产折旧年限的议案》，公司从2014年1月1日起对公司固定资产的折旧年限进行调整。
事件评论
延长固定资产折旧年限，增厚2014年业绩：本次公司折旧年限调整范围和幅度均相对较大，涉及所有类别固定资产，其中固定资产中占比相对较大机器设备折旧年限被延长近50，房屋建筑物折旧年限被延长超过50，从而将有利于降低公司折旧，增加净利润。
本次公司调整折旧年限采用未来适用法进行会计处理，虽不对以往各期间财务状况和经营成果产生影响，但预计将致使公司2014年固定资产折旧减少20亿元，增厚2014年度净利润15亿元，对应EPS0.14元，而公司2012年净利润仅1.09亿元。
自2011年以来，受钢铁行业需求不景气影响，钢铁企业盈利也持续低迷。在此背景下，钢铁行业已有10家公司累计共13次调整固定资产折旧年限以缓冲业绩。不过，折旧年限调整带来的业绩增厚难以抵御行业需求增速下滑对钢企盈利造成的影响，同时也无法持续，公司盈利改善依然依赖于行业基本面的好转。
综合考虑固定资产折旧调整带来的业绩增厚，预计公司2013、2014年EPS分别为0.03元和0.08元，维持“谨慎推荐”评级。
《北京外迁第一单落地廊坊河北股再迎利好》相关参考资料:
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